11月11日，高鑫零售交出德弘资本入主后的首份中期成绩单，截至2025年9月30日的六个月，高鑫零售收入为305.02亿元，同比减少12.12%。

　　尽管业绩承压，高鑫零售高层依旧明确说将加速大润发的门店调改，将在本财年完成逾30家门店调改，并预计在下一财年前完成超过200家门店的调改，预计3年内完成500家店调改。

　　更引人关注的是，11月30日，高鑫零售宣布更换CEO，由前盒马高管李卫平接替沈辉，这预示着大润发可能将进一步拥抱新零售模式。这家曾经的大卖场之王，其转型之路正步入最为关键的阶段。

　　仔细剖析305.02亿元的营收构成，货品出售的收益为290.81亿元，同比减少41.05亿元，降幅达12.4%，这成为整体营收下滑的主因。

　　高鑫零售在报告中指出，这一下滑主要归因于市场之间的竞争加剧及消费疲软导致的客单价降低，以及中秋节与国庆节重叠的日历效应。

　　整个传统商超行业正经历剧烈收缩。根据中国连锁经营协会的数据，2024年超市销售规模前100家企业中，多达62家缩减了门店数量，总计减少3037家门店。

　　《2025年中国购物报告》进一步显示，超市与小超市在整个零售渠道中的份额从34%下降至32%，而曾经占据主导地位的大卖场品类份额更是由19%锐减至13%。与之形成鲜明对比的是，电商渠道市场占有率从22%攀升至32%。

　　面对业绩压力和行业调整，转型已成为必然选择。高鑫零售高层在投资者会议上明确说，未来三年将投入资源对500家门店做全面改造，从传统目的地大卖场向全渠道社区生活中心转型 。

　　从具体调改方向看，高鑫零售正在全方面推进大润发的门店形态改造。未来，大润发门店面积将缩减至6000-7500平，与精简后的15000支商品数适配度更高。

　　这一调整意味着大润发正在告别过去面积动辄上万平方米的传统模式，转向更小、更精、更偏生鲜和餐饮的社区化超市。

　　在具体改造措施上，高鑫零售已完成了3家华东区门店的整店调改，以及3家华南区门店的生鲜及加工产品区域调改。这些已调改门店在卖场布局上有一系列创新，比如将长节货架改为短节货架，取消主通道并弱化强制动线，降低货架高度等，扩大商店街区域，引入社区食堂等业态。

　　商品力提升是大润发调改的另一核心方向。在商品结构方面，大润发计划三年内将现有1.6万-2万支SKU精简至8000-10000支，淘汰同质化低效商品，同时将新品迭代率提升至15%-20%。与此同时，大幅度的增加生鲜和熟食比例。

　　以江苏昆山朝阳店为例，SKU从2万砍至1万，汰换了50%的商品，平均售价降幅超20%，同时鲜食SKU逆势增加到2000支以上，生鲜及加工品类销售占比提升至30%以上，明显高于整体中等水准。这种精简与差异化并重的策略，使昆山店开业首日销售额达575万元，吸引3万人次到店，创下大润发历史开店纪录 。

　　在自有品牌方面，大润发推出了“大润发必买”“加量不加价”“天天便宜”以及自有品牌“超省”系列，构成低价商品力系列矩阵。截至2025年9月底，大润发自有品牌商品SKU近500个，覆盖50余个品类。在2025年10月的自有品牌节期间，这些商品销售同比增长54%，显示出一定的市场认可度。

　　而在供应链优化方面，大润发推行全国联采模式，以源头直采+头部聚焦的合作模式，建立与上游厂商的深度合作机制。例如，2025年9月启动的自营猪肉全国联合采购专案，使当月销售量同比增长近20%。

　　这种以量换价的采购策略，不仅降低了经营成本，还验证了单品突破带动整体盈利的可能性。未来，大润发计划将这一模式复制到更多生鲜品类，以提升整体毛利率和价格竞争力。

　　我们观察到，大润发的调改不是简单的物理空间改造，其核心是围绕三公里客群打造体验与效率并重的零售模式，满足家庭与年轻客群的双重需求。

　　面对传统大卖场业态的结构性衰退，高鑫零售正加速构建“大超+中超+前置仓+会员店”的多业态矩阵，以寻找第二增长曲线。这种多业态布局旨在通过不同的店型和业务模式，覆盖更广泛的消费场景和客群需求。

　　截至2025年9月30日，共有462家大卖场、32家中型超市以及7家M会员店。

　　在中型超市业态方面，大润发Super成为高鑫零售新开店的主力业态。该业态经营面积为1500至3000多平方米，精选5000-8000款商品，其中超过1000款商品坚持长期低价。

　　目前，大润发Super商业模式已基本跑通，同店销售额同比增长5.9%，高于其他业态的平均水平。

　　另一端是面向中产家庭的M会员店探索。截至2025财年，高鑫零售旗下已拥有7家会员店，会员费收入达到3600万元，较去年大幅度的增加。尽管与山姆、开市客等巨头相比规模尚小，但这是大润发对仓储会员制这一高增长赛道的关键布局。

　　另一个拓展方面是线上业务。报告期内，其线%，直接推动同店销售额增长约2.1%。

　　更值得关注的是，高鑫零售真正开始启动了前置仓专案，已在上海、江阴、洛阳、济南、清远五地完成前置仓布局。这些前置仓以低成本建仓为核心优势，复用大卖场“一盘货”资源与线小时配送，覆盖年轻客群的即时需求。

　　未来三年，高鑫零售计划将线%，这是一个颇具挑战性的目标。随着李卫平的上任，高鑫零售很可能将进一步强化新零售基因，在商品差异化、供应链效率和消费体验上做更大胆的探索。

　　「零售商业评论」认为，高鑫零售对大润发的调改策略体现了“存量优化”与“增量拓展”并举的思路。一方面通过门店调改提升现有资产效率，另一方面通过新业态和线上业务拓展新的增长空间。

　　从行业角度看，当前零售行业正经历深刻变革，传统大卖场业态面临前所未有的挑战。即时零售快速地发展进化，零售业态加速分化，大型商超与便利店、社区团购、即时零售等新兴业态形成多维竞争。

　　在这一背景下，大润发也有自己独特的竞争优势。《2025快消品零供满意度调查报告》显示，在连锁卖场业态中，大润发以3.84分蝉联供应商满意度第一。供应商一致认为其“门店质量好、营销配合度高、采购人员专业竞争力强”。

　　可以看出，大润发在供应商心目中的口碑依然稳固。来自供应链上游的认可，是其转型中不可或缺的资产。与此同时，大润发75.8%的门店位于三线及以下市场，在这些市场，线下渠道的功能和价值仍将持续存在。